万和证券：恒顺醋业（600305）-战区改革推动业绩提速

恒顺醋业(600305)投资要点事件描述：公司发布2020年年报，实现营业收入20.14亿元，同比增长9.94%；归母净利润3.15亿元，同比减少3.01%；扣非归母净利润2.85亿元，同比增长12.20%，EPS为0.31元。食醋收入稳步增长，料酒业务保持较高水平增速上行。分产品来看，2020年食醋、料酒业务实现营业收入分别为13.42亿元、3.15亿元，同比分别增长8.92%、28.57%，其中料酒保持较高水平增速增长。从产销来看，食醋、料酒的产量分别为17.45万吨、7.71万吨，同比增长分别为9.02%、34.33%；销量分别为17.78万吨、7.57万吨，同比增长分别为11.19%、31.64%。战区改革逐步推进，核心销售区域稳健增长。分地区来看，2020年华东、华南、华中、西部、华北等五大区分别收入9.96亿元、3.25亿元、3.30亿元、1.72亿元、1.17亿元，同比分别增长8.46%、25.78%、19.09%、7.79%、9.11%。其中，华东地区作为主要销售区域保持较稳健增长，华南、华中等外围地区增速上行明显，主要因为公司持续推动“八大战区”改革，实施全国化布局，