财通证券：海尔智家（600690）-经营持续向好，数字化改革见效

海尔智家(600690)全年持续经营利润同比+25%，现金分红比例38%较往年提升。海尔智家公布2020年中报，公司收入2097亿元（+4.5%），剔除卡奥斯并表影响，全年收入增长8%，其中20Q4收入增长20%主因数字化提效+海外疫情催化。20年公司实现净利润113亿元（-8%），剔除19年物流出表的投资收益同比+25%，持续经营利润增长主因收入增长+费用率优化。海尔20年利润分配方案为每10股派现3.66元，现金分红比例38.3%较往年提升。各产业零售份额全线提升，Q4卡萨帝品牌收入同比+35%。分地区看，20年国内家电收入989亿元（+7%），各产业零售份额全线提升，业务增长主因成套产品创新+高端品牌引领+渠道效率提升；海外收入1014亿元（+9），其中美国/欧洲/澳新市场同比+10/+9%/+12%，表现远胜当地行业。分品牌看，卡萨帝国内收入87亿元（yoy+17%），其中Q4同比35%，产品阵容和市场份额进一步扩张；GEA收入637亿元（+10%），核心家电份额+1.4个点，旗下高端品牌Café收入同比增长30%以上。长期展望，海尔对内数字化转型提升运营效率、对外通过智家场景