首创证券：天合光能（688599）-公司简评报告：加速产业链上下游扩张，深耕光伏二十年

天合光能(688599)事件：公司发布2020年年报，实现营业收入294.18亿元，同比增长26.14%，实现归母净利润12.29亿元，同比增长91.90%，业绩符合预期。组件出货量大幅提升，业绩快速增长。2020年公司电池、组件产能分别为12GW和22GW，2020年上半年受疫情影响，公司组件出货量为5.81GW，下半年随着疫情的恢复以及下游光伏装机抢装潮的到来，出货量达10.1GW，全年组件出货量15.915GW。组件出货量的增加带来业绩的大幅提升，公司Q4业绩表现优秀，实现营业收入94.9亿元，同比增加45.38%，归母净利润3.97亿元同比增长52.5%。预计2021年公司电池、组件产能将分别达到35GW和50GW，公司扩产规模进一步加速，碳中和背景下随着下游需求的快速提升，未来公司业绩有望实现快速增长。加速布局210大尺寸技术，600W+生态联盟领军者。210高功率组件能够有效降低电站系统BOS成本，从而减少系统单瓦造价，降低度电成本。在光伏行业上下游的共同努力下，210产业链已经打通，下游电站客户对210组件的认可度提高，一季度210组件开始大规模出货，产业链协同作用下，2