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东兴证券:中信特钢(000708)-2020年度报告点评:产能与需求共振助力增长,全球化叠加进口替代开辟空间.pdf |
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中信特钢(000708)公司是全球最大特钢生产企业,具备较强抵御周期波动能力。特钢下游消费端涵盖汽车、机械、能源和军工等高端装备制造业,技术壁垒较高,客户对产品认证周期较长。公司作为特钢龙头企业深耕市场多年,凭借高度差异化服务和先期介入的营销模式,与下游行业龙头客户建立了长期战略合作,客户分散且同类产品市占率高(高标准轴承钢、高端汽车钢市占率60%以上),因此公司订单的可持续性较强。2020年全球经济受公共卫生事件冲击,但受益于国内机械、汽车、新能源用特钢需求结构性扩张和较强的客户粘性,公司实现商品坯材产量1452万吨(+5.77%),销量1399万吨(+5.43%),同时在汽车、机械、轴承和能源领域产品销量分别同比增长5.8%(占25.4%)、6.4%(占33.2%)、10.2%(占12%)和4.3%(占20.2%)。“三位一体”体制优势是公司核心竞争力。公司拥有央企背景、具有港资的先进管理理念以及苏南民企的灵活高效决策机制,“三位一体”体制优势保障公司能够快速、灵活响应市场变化,也使得公司具有强大的成本管控能力。尽管2020年公司吨钢售价小幅下降,但得益于原料降本(2020年铁矿石
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