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东兴证券:皖通高速(600012)-合宁收入稳健增长,四季度业绩超预期

发布者:wx****fb
2021-03-31
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东兴证券
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东兴证券:皖通高速(600012)-合宁收入稳健增长,四季度业绩超预期.pdf
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皖通高速(600012)事件:2020年公司实现营收26.3亿元(-10.6%),归母净利润9.2亿元(-16.3%),经营净现金流17.0亿元(-6.5%)。其中,四季度实现归母净利4.4亿元,较去年同期的2.5亿明显提升,盈利超预期。主力路产下半年收入同比皆实现两位数提升:2020年公司实现通行费收入24.1亿元,同比下降12.4%。下半年,受益于安徽地区运输需求快速复苏与路网贯通效应,公司实现通行费收入17.2亿(+22.2%),增长超预期。公司收入占比最高的合宁高速改扩建完成后车流量迅速回升,下半年收入达到5.8亿元,同比增长35.7%,已经明显超越了改扩建前的最好水平;高界与宣广两条主力路产下半年分别实现了18.0%与19.5%的收入提升。其余路产除连霍高速外,下半年也都实现了收入两位数的正增长。Q4营业成本环比下降,合宁摊销年限延长使全年成本增幅低于预期:公司四季度单季营业成本为2.81亿,相比三季度环比下降0.77亿,主要系公路养护工程量主要集中在Q3,故Q4养护成本明显下降。20年起合宁高速采用25年平均法进行摊销,摊销年限延长摊薄了成本。20年合宁高速成本增幅为12.

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