首创证券：宏达电子（300726）-公司简评报告：军工钽电容需求旺盛，多业务线共驱高增长

宏达电子(300726)事件：公司发布《2020年年度报告》，2020年实现营业收入14亿元，同比增长66%，实现归母净利润4.84亿元，同比增长65%。评论：1、钽电容业务涨势良好，非钽业务增速爆发。2020年公司的主营收入构成中，钽电容产品营收8.57亿元，同比增加43.14%，占总营收的61%，非钽电容营收5.44亿元，同比121.76%，占总营收38.8%。钽电容业务中，非固体电解质钽电容器收入4.94亿元，同比增加42.8%，固体电解质钽电容器收入3.63亿元，同比增加43.7%。按下游客户军/民用拆分，民用钽电容年产能突破2.5亿支；非钽电容业务中，微电路模块收入1.14亿，同比增加109.43%，占比8.15%；陶瓷电容收入1.22亿，YOY+62.19%，占比8.68%，公司非钽业务增速全面爆发。受益于下游客户强劲需求和公司产品价值提升，多项优良指标共促公司业绩创新高。20年全年公司聚焦主业，巩固主营产品优势地位，大力拓展非钽业务，业绩表现优异。2、管理能力提升，资质认证齐全，增长逻辑清晰，公司业绩高增长有望持续。2020年期间费用率26.22%，同比降低1.81ppt