信达证券：招商证券（600999）-财富管理跨越式发展，ROE行业领先

招商证券(600999)事件：招商证券公布2020年年报，2020年实现营收242.78亿元，同比+29.77%，归母净利润94.92亿元，同比+30.35%。基本每股收益1.06元，同比+28.75%。点评：两融及客需业务驱动扩表加速，ROE行业领先。公司于2020年7、8月完成了A股、H股配股发行，募资金额127.04亿元和24.07亿港元，配股完成后公司总资产快速提升，报告期末公司总资产4997.27亿元，同比+31%，主要由融出资金和交易性金融资产增长驱动。公司交易性金融资产+25.66%至1735.95亿元，衍生金融工具名义本金3652亿元，同比+65.02%；两融余额同比+61.56%至831.36亿元，规模扩张明显，股质业务待购回规模与2019年末持平，买入返售金融资产减值准备同比+40%至4.36亿元，履约保障比例从2019年的294%提升至308.4%，计提更加充分、履约保障比例提升，资产质量夯实。剔除客户保证金的杠杆倍数从2019年的3.77提升至3.93，与其他获得并表监管试点资格的券商相比，公司杠杆水平仍有较大提升空间。2020年公司ROE同比提升1.34个百分