首创证券：鸿远电子（603267）-公司简评报告：军用MLCC需求景气，“下游放量+品类扩充”双驱动

鸿远电子(603267)事件：3月25日，公司发布《2020年年度报告》，2020年实现营业收入17.0亿元，同比增长61%，实现归母净利润4.19亿元，同比增长74%。评论：1、军品MLCC主业增幅显著，季度收入呈加速状态印证景气。受益于下游军用MLCC市场高需求，公司整体收入增幅较大，其中自产MLCC电容器业务20年营收8.8亿，同比增加50%，占总营收比重的51%；代理产品营收8.1亿，同比增加75%，占比48%；直流滤波器营收1089万元，同比增加+65%，占比1%。毛利构成中，自产MLCC、代理产品和直流滤波器占比分别为88%、10%和1%，军品MLCC电容器业务对利润贡献显著。分季度看，公司1-4单季度归母净利润0.7/1.3/1.1/1.7亿，同比增速-14%/43%/91%/301%，季度增速呈“加速”状态。一方面由于军品确认收入的周期特点，同时也受益于下游客户强劲需求和公司产品品类扩充，双轮驱动公司业绩创新高。20年全年公司聚焦主业，巩固军品市场高毛利产品，大力拓展产品种类及应用客户，业绩表现非常可观。2、产能扩充力度大、研发投入高、主动调整产品收入比例，业绩高增长有