信达证券：国泰君安（601211）-机构与个人业务并进，综合实力再上台阶

国泰君安(601211)事件：国泰君安公布2020年年报，2020年实现营收352亿元，同比+17.53%，归母净利润111.22亿元，同比+28.77%。基本每股收益1.20元，同比+33.33%。点评：杠杆驱动盈利能力提升，独特业务架构效率高。年初公司获得并表监管试点资管，风险资本准备计算系数从0.7降至0.5，为公司杠杆提升创造充足空间，年内公司剔除客户保证金的杠杆倍数从2019年的3.32提倍提升至4.10倍，扣非加权平均ROE提升1.87个百分点至8.22%。公司的业务架构与其他券商有所不同，将机构设置为客需驱动，构建机构金融、个人金融、投资管理和国际业务四大主业务条线，其中机构金融板块涵盖投行、机构经纪、投资交易、股票质押和研究业务覆盖机构客户全生命周期全方位综合服务，各业务条线核心功能凸显。年内机构金融、个人金融板块业务市占率均大幅提升，独特的业务架构协同效应显著、效率更高。投行厚积薄发，股债承销市占率大幅提升。年内公司推进投行事业部改革，优化运营机制，加强协同，项目储备充足，承销规模大幅提升，股债主承销市场份额从2019年的6.84%提升至7.35%。2020年公司实现