中银证券：当升科技（300073）-产能持续释放，客户结构优化

当升科技(300073)公司发布2020年年报，全年实现盈利3.85亿元，同比大幅扭亏；公司正极材料产能持续释放，维持增持评级。支撑评级的要点公司2020年同比大幅扭亏符合预期：公司发布2020年年报，实现营业收入31.83亿元，同比增长39.36%；实现盈利3.85亿元、扣非盈利2.44亿元，均同比大幅扭亏。公司2020年年报业绩符合预期。正极材料销量大幅增长，出口比重持续提升：2020年公司正极材料销量2.4万吨，同比增长58.39%；营业收入30.14亿元，同比增长38.45%；毛利率17.60%，同比下滑0.88个百分点。公司加快开拓海外高端市场，国际客户出货量占比接近70%；已成为某国际大客户的第一供应商，为其欧洲和亚洲一线品牌车型供应动力正极材料。常州新基地建设加速推进，正极材料产能持续扩张：截至2020年底，公司正极材料建成产能3.4万吨，在建产能1万吨。江苏当升三期工程8000吨产能建成后快速达产，常州当升顺利推进一期工程第一阶段2万吨产能建设并部分投产，开始批量供应国际一流动力锂电池企业，其余部分产能将在完成客户认证后投入运营。上述新产能全部投产后，公司总产能将实现翻