天风证券：华泰证券（601688）-交投活跃提振业绩，关注数字化转型赋能业务

华泰证券(601688)投资要点：受益于市场交投活跃度提升，公司经纪、投行业务高增长，推动业绩增长。未来重点关注数字化转型牵引商业模式创新，当前股价对应2021E1.13xPB，维持“买入”评级。业绩概述：2020年，华泰证券实现营业收入314.4亿元，同比+26.4%；归母净利润108.2亿元，同比+20.2%。基本每股收益1.20元，加权平均净资产收益率8.61%，较19年增加0.67pct。期末归属于母公司股东权益1291亿元，较19年底增加5.3%，BPS为14.22元。4Q20的净利润为19.8亿元，环比-19%，同比-23%。经纪、投行、资管、自营、利息等传统五大业务收入占比分别为20.5%/11.6%/9.5%/32.3%/8.3%，经纪与投行业务表现强劲。财富管理业务可圈可点，融券业务快速增长。公司经纪业务收入64.6亿元，YOY+57.3%，全年的股基交易额为34.19万亿元，市场份额7.75%，较19年底+0.15pct，我们测算公司经纪业务净佣金率为万1.9。涨乐财富通月活数912万，市场排名第一，客户账户总资产规模4.74万亿元。金融产品销售规模（除现金管理产品