东兴证券：濮耐股份（002225）-耐材龙头市占率提升进行中

濮耐股份(002225)公司发布2020年年报，公司全年实现营业收入和归母净利分别为41.74亿元和3.00亿元，分别同比增长0.82%和增长18.89%，实现每股收益0.29元。第四季度毛利率下降不影响长期增长趋势。公司第四季度毛利率水平仅为15.89%，同比下降13.31个百分点。主要原因是运输费用从原先的销售费用科目调整至营业成本项科目，大幅增加了营业成本项，会计科目的调整和阶段性的变化，不影响公司的经营和长期增长。疫情改善后龙头公司规模增长改善，2021年增长提速。公司第4季度提高到同比增长8.62%，较第3季度基本同比增速提高8.01个百分点，营业收入增速探底向上。公司作为耐火材料的龙头，具备很强的综合竞争力和优势，一旦疫情影响影响变小，行业环境改善，营业收入增长具备一定的弹性。特别是公司占比为46.37%的非钢和出口耐火材料业务，不受整包合同定价的影响，随市场变化波动大。公司2021年营业收入计划为52.25亿元，同比增25.18%，计划增速仅低于2012年以来的9年中2018年的增速，这种依据订单情况的计划，显现出公司对营业收入增速提升的信心。全产业链和企业生态圈建设助力