新时代证券：山西汾酒（600809）-2020年业绩快报点评：结构提升与全国化双驱，业绩有望持续高增

山西汾酒(600809)“根上改，制上破，治上立”，改革红利仍将持续释放公司公告2020年业绩快报，预计全年营收139.96亿，同增17.69%，实现归母净利润31.06亿，同增57.75%，利润增速高于此前业绩预告+41.56%-55.47%上限。2020Q4营收36.22亿，同增31.52%，归母净利润6.45亿，同增165.43%。预计国改红利期将持续，产品结构提升与全国化战略稳步推进将逐步增厚公司净利率。全国化快速推进，青花+玻汾顺势提档增厚利润2020年公司全国化策略从“13320”进一步聚焦为“1357”，即实现“1+3板块”（山西大本营+豫鲁板块、内蒙陕西板块、京津冀华北板块）市场略有增长，适度加大“5小板块”（江浙沪皖、粤闽琼、两湖、东北、西北）市场的拓展力度，确保7个机会型市场（四川、云南、重庆、广西、贵州、江西、西藏）的拓展速度等，2020年过亿市场达17个，江浙沪皖粤等长江以南市场平均增速超50%，截至Q3公司省外业务占比超54%，同增23.75%，占比过半且远高于省内3.8%的增速，全年纬度省外占比持续提升趋势已定。青花+玻汾从借势到引领，收入高增驱动净利率大幅