中银证券：恩捷股份（002812）-年报业绩符合预期，隔膜产能持续扩张

恩捷股份(002812)公司发布2020年年报，全年实现盈利11.16亿元，同比增长31%；预告2021Q1盈利3.9-4.5亿元，同比增长182%-226%；公司隔膜产能持续扩张，竞争优势明显；维持增持评级。支撑评级的要点公司2020年盈利同比增长31%，预告2021Q1盈利3.9-4.5亿元：公司发布2020年年报，全年实现营业收入42.83亿元，同比增长35.56%，实现盈利11.16亿元，同比增长31.27%。同时，公司预告2021Q1盈利3.9-4.5亿元，同比增长182.13%-225.54%，扣非盈利3.7-4.3亿元，同比增长251.25%-308.22%。公司业绩符合预期。湿法隔膜业务大幅增长，苏州捷力整合效果明显：2020年公司湿法隔膜出货量约13亿平方米，收入28.91亿元，同比增长48.83%。其中上海恩捷实现收入26.48亿元，同比增长35.63%，净利润9.62亿元，归属上市公司股东净利润9.20亿元；扣除非经常损益且剔除因上海恩捷2017年实施股权激励计提的管理费用及配套募集资金项目对净利润的影响后，上海恩捷归属于母公司的净利润8.60亿元，完成业绩承诺8