东方证券：后疫情时代的投资逻辑之食品社服业：看消费变迁，把握对应投资机会

核心观点居家消费日益兴起，高收入人群呈现更强消费意愿。1）分不同年龄群体来看，年轻消费群体居家烹饪有所增多，居家烹饪习惯有所培育；而银发一族正加速步入网购大军。2）分城市来看，一方面，农村居民受疫情的影响较弱，呈现出更强的消费意愿；另一方面，低线城市消费升级趋势有所提速。3）分不同收入群体来看，高收入人群呈现更强的消费意愿。速冻食品、预制菜迎风而起，渠道结构有所分化。1）品类角度，速冻、预制菜在供需两个角度均快速发展，需求侧疫情创造了消费者教育机会，速冻食品、预制菜在日常餐食的渗透加速，供给侧冷链物流体系逐渐完善、厂家纷纷加码；2）渠道角度，消费品行业面临较大的渠道变革：一方面，整体看，疫情使得线上渠道渗透率加速提升；另一方面，线上各新兴渠道发展发生分化，线下渠道则面临客流分布的改变，或影响消费品企业的渠道铺设策略。在疫情反复带来的消费场景受限、收入预期改变、消费者信心不足等诸多因素下，消费品行业普遍承压，或将加速行业出清。1）社服板块，以酒店行业为例，从2019 年下半年起，三大酒店集团开店步伐就已经加速，疫情冲击加快了中小单体酒店的出清，头部连锁品牌的领先优势有所扩大，连锁化率提升