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中国银河:七一二(603712)-合同负债大增,公司快速发展可期.pdf |
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七一二(603712)事件公司发布2020年年报,实现营收26.96亿(+25.95%),归母净利5.23亿(+51.48%),EPS约0.68元。业绩增长复合预期,盈利能力持续提升公司2020年净利润增速显著高于收入增速,规模经济效应明显,其中毛利率达48.12%,同比增加1.53pct,期间费用率7.34%,同比下行1.84pct,最终实现19.4%的净利率(+3.27pct)和18.9%的ROE水平(+4.53%),盈利能力提升显著。不考虑研发费用影响,公司期间费用率实现连续两年下降,主要得益于军工行业规模经济特征和公司治理的不断优化。分业务来看,公司专用无线通信终端产品收入增长7.17%,系统级产品增长76.39%,随着新型通信导航识别系统、训练评估系统订货持续增加,系统级产品放量是公司营收增长的重要牵引。合同负债和关联交易大增,未来持续增长可期公司2020年合同负债11.63亿,同比增长71%,此外,公司2021年预计关联交易采购金额3.59亿,同比大幅增长85%,即使剔除环保业务等不可比的部分,增长也较为可观。基于以上先行指标,我们认为公司2020年订单增速较高,叠加原材料
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