信达证券：碳达峰与碳中和对中国神华的影响

中国神华(601088)事件：中国神华公告称，以自有资金出资40亿元参与设立的北京国能新能源产业投资基金（有限合伙）已在中国证券投资基金业协会完成备案手续，管理人登记为国华投资开发资产管理（北京）有限公司。点评：碳达峰到碳中和将加速行业洗牌，煤炭供给下降幅度或快于需求，同时大幅提升产业集中度。在碳达峰与碳中和约束下，煤炭行业资本开支将受到抑制，煤炭企业投资新建煤矿的动力也将显著下降，叠加供给端资源枯竭、接续缓慢、落后产能关停等导致的供给不足因素，煤炭价格飙涨、库存不足、部分拉闸限电的问题或将长期存在。同时中东部的退出份额，必然由中西部的煤炭企业弥补，利好产能多集中在该区域的中国神华等公司，且其资源丰、成本低，不仅不会受碳问题制约，反而有助于其市占率、行业话语权和地位的提升。具体来看，中国神华的传统能源（煤炭）龙头地位会继续得到巩固和维持，同时基于自身优势条件，逐步加大对新能源产业的投资。表现一：出资40亿元成立产业投资基金，进军新能源产业。2020年12月29日，中国神华公司董事会批准了《国能新能源产业投资基金（有限合伙）合伙协议》。其中：国能基金整体规模100.2亿元，其中中国神华作