中银证券：利尔化学（002258）-看好草铵膦龙头长期发展

利尔化学(002258)看好公司草铵膦生产工艺不断优化，及草铵膦竞争优势持续提升，维持买入评级。支撑评级的要点盈利持续提升。公司发布年报，2020年1-12月实现营业收入49.69亿元，同比增长19.33%，实现归母净利润6.12亿元，同比增长96.76%。扣非后实现归母净利润5.84亿元，同比增长93.87%。分业务来看，2020年公司农药业务实现收入46.44亿元，同比增长14.84%，化工业务实现收入3.17亿元，同比增长182.84%。农药业务中农药原药实现收入34.13亿元，同比增长35.00%，毛利率30.88%，同比上升4.06%；农药制剂实现收入11.09亿元，同比下降17.76%，毛利率26.22%，同比基本持平。公司综合毛利率28.95%，净利率13.50%，2020年加权平均净资产收益率16.70%，同比均有所提升。草铵膦需求不断提升，公司竞争实力持续增强。近年来抗草铵膦转基因作物不断推广，根据中农纵横预计，2020年全球草铵膦市场销售额为10.5亿美元。2020年以来，国内外部分草铵膦及中间体企业先后受到环保、疫情、洪水等影响开工率低，草铵膦价格持续上涨。全年来