新时代证券：青岛啤酒（600600）-步入业绩释放阶段，增长符合预期

青岛啤酒(600600)事件：公司公布2020年业绩快报，报告期内实现销量782.3万千升，同降2.8%，实现营收277.6亿元/-0.8%，归母净利润22.0亿元/+18.86%；其中2020Q4销量88万千升/+3.0%，营收33.38亿元/+8.12%，归母净利润-7.77亿元/-5.87%。报表验证高端化，业绩增长符合预期。2020年疫情冲击餐饮行业，啤酒销量受损，公司在加快高端啤酒（精酿、奥古特等）市场渗透和罐化率提升的同时，持续优化管理体系，实施精准营销，全年实现销量、收入和利润总额分别增长-2.8/-0.8/+18.8%，均优于行业水平：2020年啤酒行业销量/收入/利润总额分别增长-7.0/-6.1/+0.5%。报告期内吨酒价格3548元，同增2.1%，主要系高端化和罐化率提升所致。2020Q4公司啤酒销量88.1万千升，同增3.0%；收入33.38亿元，同增8.1%，经营保持稳健增长。产品结构持续优化，盈利能力稳中有升。报告期内公司净利率7.93%，较2019年提高1.31pct，主要系产品结构优化所致。其中2020Q4销量占比12%，较2019Q4提升1pct，吨价