开源证券：大金重工（002487）-公司首次覆盖报告：两海战略先发制人，欧洲海风先人一步

大金重工(002487)“海外+海上”战略先行者，蓬莱港口资源如虎添翼公司在业内率先提出“两海战略”，当前是国内首家实现风电海工产品出口欧洲的企业，于2022年斩获6个海外塔筒订单，2023年签署欧洲海风订单7.43亿欧元，公司在欧洲客户的认可度正在逐步得到印证。此外，公司蓬莱生产基地是全球单体产能最大的风电海工基地兼风电母港，当前设计产能70万吨/年，公司有望凭借资源禀赋优势节约运输成本并提高效率。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为83.4、111.0、126.7亿元，归母净利润为10.2、18.0、21.7亿元。对应当前股价PE为19.2、11.0、9.0倍，对应当前股价的2024年PEG为0.14。公司2024年PE与PEG均低于同类公司估值平均，首次覆盖，给予“买入”评级。风电塔筒：产能规模优势叠加最低反倾销税率，铸就欧洲海风市场壁垒公司当前是欧洲本土外唯一一家能够提供超大型单桩的供应商，在欧洲具有较高的市占率。截至2022年底，公司共有蓬莱、阳江两个建设完成的海工生产基地，合计建设产能为90万吨/年，海风塔筒产能布局领先行业。同时，公司享有2021年欧洲塔筒最低反