浙商证券：涪陵榨菜（002507）-盈利短期承压，新品榨菜酱持续铺货

涪陵榨菜(002507)投资要点业绩情况：23年前三季度实现营收19.5亿元（同比-4.6%）；归母净利6.6亿元（同比-5.3%）；扣非归母净利6.0亿元（同比-5.3%）；23Q3实现营收6.15亿元（同比-1.5%）；归母净利1.9亿元（同比+4.8%）；扣非归母净利1.7亿元（同比+8.3%）。23年前三季度归母净利润率为33.8%（同比-0.3pct），单Q3归母净利润率为30.7%（同比+1.8pct），具体情况看：1）主品类榨菜动销承压，榨菜酱新品继续铺市。终端需求仍处于复苏阶段，公司主品类榨菜动销压力仍存。公司从上半年起推出榨菜酱新品，作为公司未来大单品打造，三季度持续铺市，未来有望贡献新的增量。2）原材料青菜头价格上涨，毛利率承压。23年前三季度青菜头采购成本较去年同期比有所上涨，23年前三季度毛利率为50.7%（同比-3.9pct），单Q3毛利率为45.7%（同比-7.7pct），公司持续强化成本质量管控以及生产端挖潜效能，以降低成本波动对毛利率影响。3）销售费用结构改善，整体费用率控制得当。23年前三季度销售费用率13.4%（同比-3.4pct），管理费用率3.3