东兴证券：广汽集团（601238）-Q3自主经营改善，完成广汽三菱重组轻装上阵

广汽集团(601238)近日，广汽集团发布2023年三季报：报告期公司实现营业收入3,606,863.43万元，同比增长14.4%；归母净利润为154,463.70万元，同比下降33.18%。点评如下：自主板块销量增长，经营情况改善：据公司产销快报，广汽自主（广汽乘用车+埃安）2023Q3合计销售249,545辆，同比增长41.1%。其中埃安Q3销量同比增长72.6%，传祺同比增长13.8%。自主板块销量的增长带动营收增长，同时规模效应逐步显现，叠加电池原材料（碳酸锂）价格的下降，自主板块毛利率明显改善。2023Q3综合毛利率为10.0%，高于去年同期和2023Q2（分别为6.0%、6.0%）。期间费用率相对稳定，2023Q3期间费用率（分母为营业收入）为9.0%，略高于去年同期及2023Q2（分别为8.6%和8.5%），主要为销售费用率略为增长导致。我们以合并报表净利润扣减投资收益近似反映公司自主板块的经营情况，2023Q3该数值为-29,094.83万元，去年同期和2023Q2分别为-153,957.97万元、-117,457.02万元。可以看出，公司自主板块2023Q3经营情况改