华西证券：伊利股份（600887）-收入符合市场预期，毛销差亮眼，看好下半年恢复

伊利股份(600887)事件概述23H1公司实现营业总收入662.0亿元，同比+4.3%；营业收入659.8亿元，同比+4.4%；归母净利润63.1亿元，同比+2.8%；扣非归母净利润58.0亿元，同比-1.5%。23Q2公司实现营业总收入327.6亿元，同比+1.1%；营业收入326.5亿元，同比+1.1%；归母净利润26.9亿元，同比+2.9%；扣非归母净利润24.8亿元，同比-4.5%。分析判断:23Q2收入符合预期，同行业趋势及蒙牛趋势我们认为公司23Q2收入增速符合市场预期：剔除澳优主业预计同比持平，各业务实际增速均在市场预期内。分业务来看，23Q2液态奶/冰淇淋/奶粉分别实现收入206.8/53.6/60.8亿元，分别同比+0.5%/+19.2%/-8.9%；23H1澳优收入同比-4.5%。我们预计Q2澳优下滑幅度低于伊利奶粉主业，因此Q2奶粉主业下滑我们预计高于8.9%。我们认为液态奶中常低温均预计同比低增，判断与二季度淡季需求相关，并且宏观经济持续修复下预计23Q2常低温环比均有一定消费恢复；我们预计奶粉一方面受到新国标注册市场扰动，另一方面新生儿增速与行业竞争压力影响