华西证券：三未信安（688489）-商密赛道持续高景气，公司全年增速可期

三未信安(688489)事件概述2023年2月23日，三未信安发布2022年度业绩快报。2022年度公司实现营业总收入3.39亿元，同比增长25.51%；实现利润总额11,075.95万元，同比增长31.72%；实现归属于母公司所有者的净利润10,570.32万元，同比增长41.51%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润9,693.19万元，同比增长34.53%。业绩符合预期，持续高增长。根据业绩快报，2022年度较2021年度公司营业利润、利润总额、归属于母公司所有者的净利润、归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润分别增长了30.92%、31.72%、41.51%和34.53%，其主要原因是公司产品化程度较高，营业收入增长超过成本增长，实现收入与利润的剪刀差。根据业绩快报推测，公司Q4单季度实现营业收入1.67亿元，同比增长25.23%；归母净利润0.76亿元，同比增长31.55%；我们认为，22Q4在疫情影响的背景下，公司营业总收入、扣非净利润表现均有不俗表现。随着公司营收体量的增加，公司业绩有望持续高增长。政策频出+国产化体系改造全面利好商密领域。国产化体系改