国金证券：食品饮料行业研究：大众品专题：本轮板块基本面与20H1的异同

投资建议本周专题：如何看待本轮板块行情与 20H1 的异同？ 1） 从板块行情来看，食品饮料板块在此次调整中幅度靠前，消费情绪阶段性受抑制，但子板块间表现略有分化。 2） 从基本面来看， 营收端 22Q1 大多好于 20Q1， 20 年疫情在春节期间爆发，严重影响旺季销售， 而此轮对于春节旺季影响有限，且影响面偏点状，区域化特征明显。利润端 22Q1 表现差于 20Q1，主要是成本端压力更大，大部分原材料在 22Q1 达到历史高点。 展望下半年， 我们预计基本面、情绪面、成本端有望得到明显修复。 如果本次疫情影响能够从 6~7 月起有所修复，我们认为无论是基本面还是情绪面都会给食品板块带来较大的弹性。参考 20Q2 期间的表现，食饮板块涨幅靠前，超过上证 A 股平均水平；营收和利润在 20Q2 有明显的弹性，大部分企业在物流顺畅、消费场景复苏后，有明显的补库存动作。目前很多原料成本已达历史高位，预计后续上涨斜率放缓。 整体我们预计食品板块大部分企业下半年的利润率情况应该好于上半年。白酒：当前板块情绪仍处于震荡间波动，疫情仍在多地点状扰动消费情绪及消费场景。我们认为当前可把握双主线： 1