东兴证券：电子烟：国标征求意见稿发布，行业规范有序发展利好龙头企业

事件：2021年11月30日，《电子烟》国家标准（征求意见稿）发布，在电子烟烟具、雾化物、释放物、产品标志等方面制定了强制性规范。本轮意见征求截至2022年1月29日，国标拟在发布后3-5个月正式实施。国标制定有利于行业规范化运行，改善公众对电子烟的认可度。我们认为电子烟作为传统烟草的减害替代品，渗透率提升是长期趋势。但在行业发展过程中，监管标准长期缺位，使得市面上产品良莠不齐，电子烟安全性引发社会讨论。随着公众对于电子烟健康风险的担忧逐渐加深，电子烟消费增长的可持续性也受到影响。本次国标征求意见稿落地实施后，将有助于维护公众健康，树立电子烟安全、减害的形象，有利于电子烟渗透率长期提升。国内行业发展将更加有序，行业集中度有望提升。2019年以来电子烟行业呈现爆发式增长，行业门槛较低吸引了大量市场参与者，不同品牌通过各种产品创新吸引消费者。但与此同时，粗放式的发展和竞争也使得未成年人使用电子烟、吸烟成瘾群体扩大的风险增加。本次征求意见稿通过制定产品标准提升了行业门槛，并从烟碱来源、烟碱浓度、产品风味、防填充等多方面对产品做出限制。我们认为未来电子烟市场发展将更加有序，行业集中度有望提升。