德邦证券：萤石网络（688475）-疫情影响暂有承压，疫后收入利润修复可期

萤石网络(688475)投资要点业绩简评：公司发布业绩快报，22年实现营业总收入43.06亿元，同比+1.6%，归母净利润3.33亿元，同比-26.1%；对应Q4实现营业总收入11.69亿元，同比+0.8%，归母净利润1.14亿元，同比-22.2%，为此前招股说明书披露业绩预期中位数。收入端来看：受疫情影响，公司收入暂有压力，预期随着疫情放开有望逐步修复。公司产品以摄像头为主，21年摄像头收入占总营收69%，疫情宅家时间加长，消费者对摄像头监控看护需求有所降低；叠加公司线下渠道占比较高，疫情期间销售暂有承压，期待疫后修复。利润端来看：22年归母净利率7.7%，同比-2.9pct，对应22Q4净利率9.8%，同比-2.9pct。一方面，受疫情影响收入端增长有限，至费用率水平较高；另一方面，公司积极进行渠道开拓及研发技术投入，或导致销售费用率及研发费用率较高，而研发及渠道投入对后续公司收入增长较为重要，有望为后续发展助力，同时随着研发技术成熟，费用率有望下降。盈利预测及投资建议公司在智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁等智能家居产品的细分领域均处于市场领先地位。把握平台、技术、产品等智能家居