东亚前海证券：食品饮料行业周报：为什么看好区域次高端白酒机会？

上周行情回顾：上周（11.15-11.19）食品饮料板块（申万）上涨3.15%，上证综指上涨0.60%，深证成指上涨0.32%，沪深300上涨0.03%，食品饮料板块上周跑赢上证综指2.55个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第1位。子板块涨跌不一，白酒板块上涨4.29%。核心观点-为什么看好区域次高端白酒机会？区域次高端白酒明年有望获取超额收益。通过复盘历史上白酒牛市，我们发现几次周期中白酒内部周期基本上是按照高端白酒到全国化次高端再到区域次高端再到低端酒逻辑演绎。一般而言，区域次高端白酒在白酒牛市的第4年会有显著的超额收益，从2018年白酒牛市以来，2022年区域次高端白酒有望迎来戴维斯双击，获取超额收益。在2015年-至今周期中，2015-2017年，高端酒率先复苏；2018-2020年，高端白酒价格带上移，带动次高端白酒批价上行，次高端白酒市场容量扩大。2021年，全国化次高端延续高增。展望2022年，随着疫情常态化，预计中高端白酒持续畅销区域全国次高端白酒产品升级进展顺利，升级的产品市占率有望达到20%以上，对公司报表利润贡献开始加速，同时由于费用前置导致明年费用相