财通证券：萤石网络（688475）-脱胎海康，硬件+云服务确立萤石行业领导地位

萤石网络(688475)以视觉技术为核心特色，聚焦智能家居和互联网云平台：公司脱胎于海康威视旗下的安全智能生活品牌“萤石”，是行业领先的智能家居服务商及物联网云平台提供商。公司以萤石云为中心，搭载包括智能家居摄像机、智能入户、智能控制、智能服务机器人在内的四大自研硬件，和其他子系统构建智能家居生态体系。在硬、软件双业务驱动下，公司收入保持较好的复合增长，2018-2022年收入、归母净利润CAGR分别为29.55%、26.01%。产品、渠道、产能三位一体保障高效获客：公司围绕“视觉”为核心强化打造王牌产品，形成以智能家居摄像机为第一梯队、智能入户为第二梯队、智能控制+服务机器人+生态产品为第三梯队的产品矩阵。公司延续海康在摄像头领域的技术实力，强化AI算法、优化产品方案。同时，不断补强渠道建设，采用经销为主、多元整合的渠道模式与海康销售渠道协同后自营，进一步打开公司境内外市场空间。此外，公司搭建独立的采购+生产体系，随着自有产能上量，公司自产率已超80%。募投加码产能进一步优化供应链交付能力。一体化AIoT服务能力构筑公司发展基石：据艾瑞咨询数据，生活领域物联网设备云平台设备连接量和市