东兴证券：东兴金属：金属行业开始从周期性向成长性转变

投资摘要：周期类资产交易氛围事件性弱化，但金属行业成长属性依然强劲。全球市场的避险情绪在多事件冲击下而急速攀升，周初美日英等多国联合释放战略原油储备对油价形成影响、周中美联储鹰派会议纪要对市场流动性预期产生抑制，而周五新冠变异株Omicron的扩散则令全球金融市场的交易情绪彻底崩塌。风险资产的日表现反映了市场下行波动的系统性扩散（超预期的事件性冲击），其中WTI原油日跌幅超13%，Bloomberg大宗商品指数创2020年4月以来最大跌幅；道指则创2020年10月最大跌幅，欧股亦创17个月最大日跌幅。尽管美元指数亦创2020年5月最大日跌幅，但欧美利差持续扩大或对美元形成支撑。近期2年期美德国债收益率差已升至2020年3月以来最高水平，考虑到疫情所带来的不确定性会削弱风险货币的配置情绪，偏强的美元指数或对周期类风险资产定价形成脉冲式压制。而另一方面，尽管风险资产遭到无差异抛售，但黄金却在避险情绪释放中获得追捧，显示资金并未完全从金融市场撤出，这或意味着此次宣泄结束后的市场将再次回归到基本面决定的原趋势状态。而金属市场源于周期的供应增速边际放缓叠加长周期需求增速的确定性扩张，行业的定价逻