天风证券：外卖行业点评：美团21Q3业绩显韧性，“零售+科技”提升战略边界

疫情之下业绩凸显韧性，反垄断处罚已在本期财报中体现。公司于2021年11月26日披露三季度业绩，21Q3美团实现总收入488亿元，同比增长37.9%，环比增长11.6%，19Q3-21Q3两年CAGR为33.3%，基本符合彭博一致预期，其中，21Q3餐饮外卖/到店、酒店及旅游/新业务收入占总收入的比例分别为54.2%/17.7%/28.1%，同比变化-4.2%/-0.6%/4.9%。21Q3经调整利润净额为RMB-55.3亿元，低于彭博一致预期-5.4%，去年同期为20.55亿元。市场监管总局10月针对美团“二选一”处以罚款34亿已在本期计入财报，且美团商家独家合作的保证金也已按要求退还。餐饮外卖Q3在外部因素扰动中实现稳健增长，Q4预期单量承压但利润率或稳中有升。本季度美团餐饮外卖业务收入265亿元，yoy+28%，19Q3-21Q3两期CAGR为30.4%，交易金额（GTV）1971亿元，yoy+29.5%，日均交易笔数为4360万笔，yoy+24.9%，AOV维持49.1元/单。当下餐饮外卖行业已经进入平稳期，尽管Q3疫情及极端天气带来扰动影响，但美团外卖总体实现稳健增长。利润端