中泰证券：顺络电子：2022业绩承压，电感龙头有望率先复苏

顺络电子(002138)事件概述2月27日，公司发布2022年年报，2022年实现营业收入42.38亿元，同比下降7.41%，归母净利润4.33亿元，同比下降44.81%，扣非归母净利润3.68亿元，同比下降46.87%，毛利率33%，同比下降2.05pct，净利率12.38%，同比下降6.19pct。经测算，公司22Q4实现营收10.57亿元，同比下降4%，环比提升1.05%，归母净利润为0.26亿元，同比下降85.91%，环比下降77.19%，毛利率30.35%，同比提升1.23pct，环比下降1.23pct，净利率1.8%，同比下降16.44pct，环比下降12.47pct。上市以来营收首次同比下滑，盈利受费用端拖累影响较大2022年实现营收42.38亿元，同比下降7.41%，顺络电子是可以穿越周期持续成长的电感龙头，2022年受疫情、俄乌冲突、地缘政治等多方面影响，消费电子景气度低迷，出现了公司上市以来首次营收同比下滑；毛利率受消费电子景气度不高影响，同比下降2.05pct，利润端受费用拖累较大，2022年全年费用率合计17.6%，同比提升2.4pct，其中管理费用、研发费用增