国海证券：香飘飘（603711）-冲泡即饮双轮驱动，盈利能力持续改善2023年年报及2024年一季报点评

香飘飘(603711) 事件: 2024年4月17日，香飘飘发布2023年年报和2024年一季报，2023年公司实现营业收入36.25亿元，同比+15.90%；实现归母净利润2.80亿元，同比+31.04%；实现扣非归母净利润2.31亿元，同比+32.76%。2024年一季度公司实现营业收入7.25亿元，同比+6.76%；实现归母净利润0.25亿元，同比+331.26%；实现扣非归母净利润0.20亿元，同比+382.57%。 投资要点: 冲泡基本盘稳步修复，即饮板块第二增长曲线凸显。分产品来看，2023年冲泡类和即饮类营收分别为26.86/9.01亿元，同比+9.37%/+41.16%，其中2023年四季度冲泡类和即饮类营收分别为14.76/1.59亿元，同比-1.18%/+60.10%。冲泡业务为公司基本盘，2023实现接近双位数的修复性增长，产品端公司围绕“健康化”及“泛冲泡”两大路线持续推出新品，落实“渠道下沉”策略，打造高势能终端。2023年4月底即饮销售团队开始独立运作，围绕Meco果汁茶、兰芳园冻柠茶两款核心产品，积极开展核心渠道铺货、生动化陈列、终端冰冻化等，实现了冰冻化