国盛证券：有色金属2022年度策略：定调新方向：基本金属盈利重回中游，新能源新材料细分赛道迎机遇

展望2022：疫情修复下半场，中游制造业盈利空间有望领跑产业链，高景气细分赛道具备投资机遇。全球经济仍处修复状态，工业开工及供应链系统有望修复，对应原料&能源端通胀压力边际舒缓。就业水平修复后，各国开启流动性收紧进程。我们认为2022年行情需兼顾产业链投资逻辑与时间维度上投资风格：1）上游端涨价压力依然存在，资源型企业有望兑现业绩爆发预期；2）产业链利润开始向中下游腾挪，制造业利润空间有望修复，具备行业壁垒的新材料细分赛道有望脱颖而出；3）以新能源车为代表的需求高增速应用场景下金属供需格局及细分赛道上投资机会。铜：流动性见顶下，寻找基本面预期差。2021铜市场核心脉络包括美国刺激政策及中国能耗双控，海外流动性提供铜价上涨动能，基本面限电限产提供铜价底部安全边际。展望2022，美国Taper正式落地后启动加息预期将构成上半年铜价上方压力。以Kamoa-Kakula为首的铜精矿新增产能集中放量，铜原料紧张格局基本见顶。铜精矿粗炼加工费TC见底回升，矿端利润向中下游冶炼制造业转移。需求端，2022全球经济下行压力令电力、空调、房地产等传统铜消费承压，全球新能源及光伏需求高速增长对铜消费贡献度