开源证券：公牛集团（603195）-公司信息更新报告：2023Q3业绩稳健，长期看好主业稳健+新业务、新渠道贡献增量

公牛集团(603195)2023Q3业绩稳健，各品类渠道拓展及深化持续，维持“买入”评级2023Q1-Q3公司实现营收116.07亿元（+10.81%），归母净利润28.13亿元（+19.13%），扣非归母净利润26.23亿元（+24.17%）。2023Q3营收40.14亿元（+10.4%），归母净利润9.91亿元（+16.13%），扣非归母净利润9.57亿元（+29.42%），非经常性损益主要来自于营业外收支净额以及委托投资收益差异。长期看好主业稳健+新能源业务以及海外渠道发展，我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润37.84/43.59/49.73亿元，对应EPS为4.24/4.89/5.58元，当前股价对应PE分别为23.5/20.4/17.8倍，维持“买入”评级。内部精益降本+采购降本带动2023Q3毛利率以及利润率提升2023Q1-Q3公司毛利率41.95%（+4.97pct），2023Q3毛利率44.65%（+5.71pct），内部精益/采购降本+原材料成本红利带动毛利率延续较大幅度提升趋势。费用端，2023Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.