光大证券：物业服务行业国际巨头对标系列专题研究报告（二）：借鉴索迪斯（SW.PA），五十年领跑全球IFM

源自1966年，历经五十年横向发展，领跑全球综合设施管理服务索迪斯（Sodexo,SW.PA）是全球领先的集设计、管理与运营为一体的综合设施管理服务商，业务已遍及全球64个国家。截止2019年12月31日收盘（正常经营年份），公司总市值约为156亿欧元，折合人民币超1,000亿元；PE估值约为23倍，对应2019财年（公司会计制度中财年为上年9月1日至当年8月31日，下同）的营业收入约为220亿欧元，归母净利润6.7亿欧元。内生增长与外延并购有机结合，盈利能力稳健，自由现金流充沛公司驻场服务打造多元业态组合，保证了具备弹性的商业模式，坚持客户与人才导向定位（客户续约率维持93%、站点经理留存率超80%、员工成本稳控在50%）；跨区域优质外延实现全球化服务布局，全赛道收购拉动多元化业务发展。截至2021年9月，大型收并购项目超20个，总金额超过50亿欧元（北美35亿欧元、欧洲12亿欧元）；把握资金窗口，并购优质标的使索迪斯得以切入新市场与新业务。公司2017-2019财年毛利率均保持在15%左右，基本营业利润率介于5.5%-6.5%之间。2019财年，公司产生8.7亿欧元自由现金流，强大