国信证券：2024年3月保费收入点评：改善持续，龙头受益

核心观点 监管引导压降负债成本，龙头份额提升，行业格局优化。2024年一季度，在监管引导下，保险行业持续压降负债成本，A股5家上市险企2024年1月至3月实现原保险保费收入9992亿元，同比下降5.4%，降幅环比收窄。其中，中国人寿龙头优势凸显，保费收入具备较强韧性，累计保费收入同比增长3.2%，增速较2月环比上升0.4pt；中国平安一季度保费收入同比提升1.6%，实现“开门红”。中国太保、中国人保、新华保险、累计保费收入分别同比下滑0.2%/2.7%/11.7%，新华保险受银保渠道整顿及趸交保费收入下降影响。人身险渠道改革成果逐步释放，利好下半年NBV增速企稳。从单月保费收入表现来看，除新华保险外，其余四家均实现同比大幅改善，中国人寿、平安寿险、太保寿险、人保寿险分别同比增长4.4%/5.1%/4.7%/31.2%。随着“开门红”的陆续收官，上市险企发力一季度保费收入，单月保费收入平均环比提升48%，各渠道改革成果逐步释放，代理人展业韧性显著提升。此外，近期监管部门要求人身险公司进一步压降万能险及分红险结算利率，部分中小险企万能险结算利率上限下调至3.3%，大型险企下调至3.1%。预