天风证券：天味食品（603317）-渠道改善显著，核心品类竞争优势不断提升

天味食品(603317)事件：公司发布年度报告，2022年实现营收26.91亿元，同比增长32.84%；实现归母净利润3.42亿元，同比增长85.11%。其中2022年Q4实现营收7.82亿元，同比增长24.51%；实现归母净利润约0.97亿元，同比下降6.73%。全年改善趋势显著，核心品类优势不断提升，经销渠道持续改善。收入端来看，Q1-Q4分别实现收入6.29/5.85/6.95/7.82亿元，同比增长20.60%/18.22%/82.33%/24.51%。Q4收入增速环比有所下降，我们认为一方面是冬调整体有所承压，我们预计主要原因系：1）西南地区前冬偏暖；2）猪肉价格上升，另一方面也与前一年同期基数较高有关。底料Q4仍有较高增长，中式菜品调料有所加速，核心品类竞争优势不断提升。分产品来看，22年公司火锅底料/中式菜品调料/香肠腊肉调料实现营业收入11.98/11.81/2.01亿元，同比+36.92%/39.15%/-5.14%%；销量分别同比变动+22.59%/29.82%/2.76%，吨价分别同比+11.69%/+7.18%/-7.69%。分渠道看，经销商/定制餐调/电商/直