开源证券：证券行业2022年度投资策略：行业景气度延续，大财富管理业务线保持成长性

1.行业景气度延续，大财富管理业务线保持成长性。在居民资产向权益转移、注册制改革深化和流动性相对宽松的背景下，我们预计2022年上市券商整体净利润有望增长15%，行业ROE进一步提升至10.2%；券商投资或仍将围绕大财富管理主线，流动性和股市beta因素或成为券商资金型业务利润边际变化的重要催化，维持行业“看好”评级，关注低估值龙头券商机会。推荐标的东方证券、广发证券和东方财富，受益标的兴业证券、长城证券、中金公司（H股）和中信证券。2.财券商板块性机会缺失，财富管理主线走出独立行情。截至11月10日，券商板块跑输大盘，下半年市场成交量持续火热，大财富管理业务较强的券商走出较强的独立行情，同时9月北交所设立驱动券商有所上涨。行业竞争激烈和对资本金依赖加大带来板块性机会缺失。从个股看，大财富管理业务较强的券商以及新三板业务较强的券商具有较高超额收益。基本面看，券商景气度延续，2021前三季度40家上市券商营收/净利润同比分别+15%/+23%，在2020年三季度高基数下，仍能实现超过20%的正增长。未来，北交所有望开辟增量市场，第三支柱养老政策若落地有望带来增量资金。3.财富管理和资产管