国联证券：贵州茅台（600519）-三季报点评：收入表现良好，全年目标有序推进

贵州茅台(600519) 事件 公司发布2024年三季度报告，前三季度公司实现营业总收入1231.23亿元，同比+16.91%；归母净利润608.28亿元，同比+15.04%。 收入略超预期，保障全年目标达成 2024Q3公司实现营业总收入396.71亿元，同比+15.56%；归母净利润191.32亿元，同比+13.23%。公司单三季度收入略超预期，全年目标有望顺利达成。2024Q3公司收入+Δ合同负债396.09亿元，同比+3.18%。前三季度公司销售收现1296.85亿元，同比+16.57%，2024Q3销售收现425.92亿元，同比+0.97%。 Q3茅台酒加速增长，直销渠道占比提升 分产品看，2024Q3茅台酒/系列酒分别实现收入325.59/62.46亿元，分别同比增长16.32%/13.14%。分渠道看，2024Q3直销/批发渠道分别实现收入182.61/205.43亿元，分别同比增长23.50%/9.72%，其中“i茅台”实现收入45.16亿元，同比-18.37%，我们判断主要系1935投放量大幅下降，生肖茅台投放量也有缩减。剔除“i茅台”来看，2024Q3直销收入137