开源证券：华鲁恒升（600426）-公司深度报告：德州基地向高端产品延伸，荆州基地扩能煤气化平台

华鲁恒升(600426)低成本优势与新增产能共振，公司成长可期，维持“买入”评级公司为煤化工龙头企业，依托先进水煤浆气化技术和较大的合成气规模优势，形成具有竞争力的低成本优势。公司产业链正逐步向DMC、EMC、尼龙66等新能源、新材料转型。公司建设荆州基地，新建煤气化平台，或将延续德州基地低成本优势。2022年Q3以来公司多数化工品价差缩窄至历史低位，我们下调公司2022-2024年盈利预测，预计公司归母净利润分别为63.68（-2.02）、55.59（-15.77）、78.29（-24.06）亿元，EPS分别为3.00（-0.09）、2.62（-0.74）、3.69（-1.13）元/股，当前股价对应PE分别为12.0、13.7、9.8倍。随着宏观经济回暖，公司产品价差有望修复，有望迎来量价齐升行情，维持公司“买入”评级。德州、荆州双基地齐头并进，公司未来成长性看点十足公司在建产能投放在即，德州基地方面，产业链将持续向高附加值产品延伸。根据华鲁集团公众号，2023年1月，30万吨/年DMC产能已投产。我们预计，2023年3月年产30万吨EMC、30万吨草酸等项目或将投产；我们预计，20