财信证券：厨卫电器行业点评：集成灶行业多渠道探索增量空间，积极发展第二业务

投资要点：地产政策支持树立良好预期，厨电板块涨幅领先：22年在疫情和地产双重压制下，厨电作为强地产关联板块，也受到一定的负面影响。基于今年强竣工的基调奠定，居民信心逐渐回暖，年初至今年3月3日的厨电板块的涨幅达到21.16%，在家电的细分板块里涨幅位居第一。新兴厨电和旧房改造的匹配度有待提高：传统厨电主要包括烟灶和消毒柜，对应我国目前大量的存量房，新兴厨电则包括集成灶、洗碗机和蒸烤箱等，主要瞄准新房和存量房改造。厨房空间有限，但随更多功能实用的厨电出现，厨电更加一体化集成化，集成灶由于自身下排式吸烟设计和一体机属性，和旧房改造的安装适配度较低，集成烹饪中心则保留了上吸烟，且各电器独立安装维修，相对更适合于旧房改造，同时兼具了节省空间和功能集成特点，目前除了方太，亿田和华帝也布局了该业务；另外公司也不断加强集成灶和集成水槽的套系售卖，加速形成自身第二增长。产品内卷，渠道之争激烈：根据奥维云网数据，22年全年集成灶市场均价同比约下降3%，但是以价换量效果在行业整体承压的情况下并不好，全年线上销量72.9万台，同比-7.15%，线下销量217.2万台，同比-1.73%。厨电渠道碎片化趋势加剧