天风证券：纺织服装行业点评：阿迪21Q3大中华收入同减15%，21H2全球产能预计减少1亿件，维持全年增长指引

21Q3阿迪达斯营收57.52亿欧元（约合432亿人民币），剔除汇率影响同比增长3%；净利润9.84亿欧元（约合74亿人民币），同增70.6%；可持续性经营业务利润达4.79亿欧元，同减10.4%。分地区看，大中华地区21Q3收入达11.55亿欧元，同比减少14.6%（剔除汇率影响，下同），主要系受新疆棉事件、疫情、自然灾害等多方面因素影响所致；即便受供应链影响，欧美、中东、非洲地区均保持同比9%的较好增长势头，其中欧洲、中东和非洲地区收入达22.48亿元（+8.8%），北美地区收入达13.96亿欧元（+8.6%）；亚太地区（除大中华地区外）收入达5.04亿欧元（-8.2%），主要系受疫情影响所致；拉丁美洲地区收入为4.05亿欧元（+55.4%），增长迅速。分渠道看，DTC渠道收入同比增长5%，较19年同期增长近20%，其中在欧美、中东、非洲地区均保持双位数高速增长；电商渠道同增8%，较19年同期增长64%。阿迪达斯21Q3毛利率为50.1%，同比减少0.2pct，受到汇率变动与供应链成本增加影响有所减少，但同时公司Q3全价销售较多，一定程度上减轻了以上负面影响。21Q3营业利润率为1