首创证券：公牛集团（603195）-公司简评报告：稳健经营韧性凸显，运营效率持续提升

公牛集团(603195)核心观点事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营收116.07亿元，同比+10.81%；归母净利润28.13亿，同比+19.13%；实现扣非归母净利润26.23亿元，同比+24.17%。点评：Q3延续稳健经营，整体表现符合预期。单季来看，2023Q1/Q2/Q3公司实现营收33.34/42.58/40.14亿元，同比分别+8.31%/+13.26%/+10.40%；实现归母净利润7.36/10.86/9.91亿元，同比分别+14.74%/+25.35%/+16.13%，Q3公司延续上半年稳健运营态势，整体表现符合预期。分业务看，我们预计公司前三季度传统电连接业务增长稳健，智能电工照明业务在产品矩阵不断丰富及“沐光”渠道拓展背景下增速快于行业平均，新能源业务在低基数及今年以来产品线及渠道体系不断丰富完善助力下实现高增。我们预计公司后续在渠道持续扩张优化与自身降本增效背景下有望延续亮眼经营。经营提质增效，盈利能力持续改善。2023年前三季度公司毛利率同比+4.97pct至41.95%，预计主要在于原料价格回落、公司自身经营提质增效以及产品结构优化；前三季度公司