国金证券：食品饮料行业周报：底部静候顺周期催化，关注个股禀赋性机会

白酒板块：从板块层面看，目前尚处缺乏产业基本面及自上而下政策催化的窗口期，在此期内板块的超额收益预计仍会震荡。近期行业基本面反馈仍较为平淡，在寂静中白酒单品批价边际整体震荡走弱，进一步夯实市场“低预期”的认知。批价疲软的主因仍是需求侧缺乏拉力，及伴生的渠道谨慎情绪，而酒厂在供给端倒处于管控的真空期、本身对多数酒企而言当下也处于销售财年的交接期。往后看预计批价层面仍会呈现阶段性疲软，时点性事件例如飞天茅台月度配额发放、12月酒企经销商大会及合同签订&抢抓开门红回款等。 往后看，短期基本面催化仍需观察25年春节动销情况，我们预计春节窗口会有较多被动型的白酒需求，低预期下若动销反馈&批价反馈相对还可以则构成短期催化，类似于14年春节。此外，自上而下进攻性的催化在于政策本身及政策落地生效后企业端及居民端消费情绪的修复，参考16年通胀预期回暖后白酒开启新一轮牛市。 近期市场对白酒板块偏好走弱也再提升板块的胜率，目前不少龙头酒企24EPE回落至15-20X较低区间。整体而言，我们认为白酒短期基本面风险、EPS风险均已有所出清，市场对白酒基本面认知已再审视。持续推荐白酒板块顺周期潜在催化下的性价比配