华西证券：好太太（603848）-乘智能家居景气东风，智能晾晒龙头笃定前行

好太太(603848)好太太业绩拐点已至前期干扰因素消除，高毛利智能家居22H1贡献8成以上营收且有望持续高增。2019年开始公司主动对线下渠道进行改革调整，2019-21年公司营收分别同比-3.8%/8.0%/+22.9%，归母净利同比+7.2%/-4.9%/13%，线下渠道贡献营收比由69.1%减少至52.2%。公司营收自2021年开始恢复增长，主要得益于高毛利的智能产品持续高增且占比扩大，2021/22H1公司智能家居产品同比+53.7%/20.2%，贡献营收比分别为75.9%/81.5%，是营收的主要拉动力。22H1/22Q1-3公司营收同比+7.6%/6.3%，归母净利同比-18.8%/-21.1%，剔除理财收益后归母净利同比+0.7%/-4.2%，业绩承压主要系原材料上涨较多导致。随着前期渠道调整成效渐显、疫后消费复苏以及原材料价格逐渐回落，我们预计23年公司传统晾晒将逐步修复，高毛利智能家居产品有望延续快速增长态势，业绩步入上行通道、弹性显现。行业角度：智能晾晒步入发展快车道，公司享行业增长红利智能晾晒行业迎来快速发展，好太太作为晾晒龙头有望享行业增长红利。据华经产业研究