东方财富证券：食品饮料行业动态点评：板块调整系情绪影响，行业基本面不变

【事项】11月10日，乳制品板块调整较为明显，SW乳品指数下跌2.60%。上市公司角度来看，伊利股份、三元乳业、新乳业、光明乳业分别下跌2.91%/2.69%/2.67%/1.85%。【评论】11月10日，乳制品板块调整较为明显，SW乳品指数下跌2.60%。上市公司角度来看，伊利股份、三元乳业、新乳业、光明乳业分别下跌2.91%/2.69%/2.67%/1.85%。我们认为，当前乳制品行业基本面未发生重大改变，本次回调主要系市场情绪影响。11月9日，刘长全在《经济日报》发布题为《不宜过度追求奶业高端化》的文章，文章中提及的“我国乳制品不应当过度高端化”的观点影响了市场情绪。当前乳制品行业趋势不变，成本持续上行压力下，行业竞争趋缓。2020年6月以来，我国原奶价格进入快速上升通道。成本上升压力下，行业毛利率普遍承压，龙头乳企主动减少买赠促销，降低销售费用投入，保障利润空间。2020Q4起，终端提价逐步兑现，行业利润空间持续打开。本轮原奶价格进入上升通道后，龙头乳企主动增强了原奶布局，通过收购股权或签订合作协议等方式，加强与上游牧场的信息共享，锁定原材料供应，缓解成本压力。我们认为，龙头乳