联合资信：2023年三季度城投债市场分析与展望报告

三季度，城投债发行及净融资情况改善。中期票据发行规模明显增长带动银行间产品发行 及净融资规模大幅增长，AA 级和行政层级较低的城投主体净融资环比均较明显下降。各级别各 期限城投债发行利率和发行利差基本延续上半年的下行态势。江苏、浙江和山东城投债发行规 模稳居前三，且同比均较快增长，山东发行利率和发行利差偏高且同比有所走阔；天津城投债 发行和净融资情况改善明显，发行利差较明显收窄，但债券发行短期化趋势未见扭转；广西、 云南、贵州以及西北地区大部分省份和东北地区持续呈现净偿还，且发行利差仍居高位。 发行特殊再融资债券成为“一揽子化债方案”中的重要工具，有助于部分区域城投企业风 险化解。弱区域城投企业流动性压力一定程度上或将得以缓解；长期来看，城投企业基本面实 质改善存在不确定性，仍需警惕尾部区域城投企业信用风险的释放。四季度城投债到期兑付压 力边际缓解，但仍需关注部分融资环境较差、到期规模较大且债务负担较重地区的偿付压力情 况