中邮证券：房地产行业报告：“金九”延续企稳，政策依赖度仍高

投资要点 根据中指院数据，2025年1-9月，TOP100房企销售总额为26065.9亿元，同比下降12.2%，降幅较1-8月收窄1.1个百分点，9月单月TOP100房企销售总额环比增长11.9%。“金九”延续企稳，但重点城市库存仍处高位，去化周期未见明显改善，高库存背景下，三四线城市销售同比持续低迷，成为拖累市场的主要因素。我们认为政策工具箱持续丰富，但全国性强刺激政策尚未出台，市场对后续"银十"专项政策仍有期待。 行业基本面跟踪 （1）新房成交及库存：上周30大中城市新房成交面积为121.78万方，本年累计新房成交面积为6864.67万方，累计同比-4.2%。30大中城市近四周平均成交面积为154.64万方，同比-8%，环比-2.6%其中一线城市近四周平均成交面积为46.79万方，同比+0.8%，环比-5.7%，二线城市近四周平均成交面积为74.99万方，同比+0.5%，环比-0.2%，三线城市近四周平均成交面积为32.86万方，同比-30.2%环比-3.3%。上周14城商品住宅可售面积为8096.39万方，同比-9.23%，环比-0.21%，14城去化周期为17.88个月，其中一