山西证券：家电行业：三季度营收增速放缓，行业表现延续结构性分化

行业回顾整体市场：高基数下三季度营收增速放缓，符合预期前三季度家电行业呈现出几大特征：1）在消费水平提升的大背景下，企业通过推新卖贵、产品迭代推动产品结构升级，高端、智能品类的规模增速明显好于行业平均；2）细分行业表现分化延续，存量市场整体平淡，新兴赛道进入者众多推动产品认知度和市场渗透率明显提升；3）受疫情影响，去年家电市场销售表现先抑后扬，今年行业市场增速前高后低，市场规模未恢复至疫情前；4）线上渠道继续保持正增长，疫情持续局部性爆发导致线下渠道恢复进程缓慢，增速为负，但实体店依然是高端产品销售的主要渠道。白电市场：产品升级明显，高端品类增速良好今年由于原材料价格居高不下，国内产品被动提价将压力向下传导至消费终端，部分导致市场需求疲弱，叠加海运价格暴涨物流成本上升，家电销量受到明显抑制，量额出现明显剪刀差，行业盈利能力受到抑制。龙头企业由于具有品牌优势、技术优势和资金优势等，市场资源向头部品牌倾斜。空调中带有消毒除菌、自清洁、智能化水平高的产品占比明显提升。得益于高端产品的份额提升，洗衣机整体规模小幅增长，滚筒烘干和大容量洗衣机热度较高。厨小电市场：行业结构性分化，高景气赛道需求旺